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2024.08.19
『品种趋势概览』
『品种专题解读』
股指：底部震荡
股指。国内经济修复偏慢，需要更多政策加码来扭转悲观预期。美国7月CPI提高了9月降息可能性，但随着美国衰退预期降温，降息空间受到一定压制，降息幅度更多将取决于8月非农数据。
在持续缩量震荡后，市场情绪不高，指数预计延续底部震荡走势，IF和IH或相对稳健。如果成交量能有所反弹，风险偏好修复，指数有望企稳回升。
黑色系板块：低位震荡
螺卷。7月经济金融数据来看，钢材需求总体还是偏弱，市场信心恢复需求进一步政策的出台。钢价不断创新低，短期跌幅较快，存超跌反弹的预期，但基本面的矛盾依然没有解决，主要是热卷，热卷目前看伴随着需求下降，钢厂有进一步减产的空间，后期需要看到板材的库存下降到偏低的水平，才有利于价格企稳。
铁矿。钢材端的矛盾仍未解决，板材类的库存压力依然很明显，钢厂有进一步减产的压力，进而铁矿需求继续承压，后期需要看到热卷明显去库，价格才有望阶段性企稳。
不过由于价格已经处于低位，同时边际上近期港口累库放缓和接下来钢材也有旺季需求预期，价格也很容易超跌反弹，注意控制风险。
双焦。从当前产业需求来看，钢材需求仍不是特别乐观，钢厂有进一步减产的压力，对原材料需求或进一步降低，双焦价格继续承压运行。
但是考虑到连续下跌之后，继续向下空间较为有限，此前流畅的下跌走势将会有所改变，预计后续底部震荡偏弱为主。
玻璃。玻璃上周产量小幅下降，产需弱平衡。库存与上期基本相当，仍在高位，价格上方空间仍有压力。预计行情从弱势转为低位区间震荡为主。
纯碱。检修扰动下，纯碱上周产量下滑至68万吨，基本与周需求相当，库存跟上期相比变化不大。产量虽有下滑，但是基本面并未改变，高库存仍会限制价格上方空间，考虑价格已在低位，预计行情从弱势转为低位区间震荡为主。
能源化工：周末前油价大跌
原油。上周五油价下跌，国家统计局公布的原油加工量数据持续低迷，EIA周报显示原油库存增加，中东地缘局势有所缓和使得周末前市场情绪疲软。不过美国周内经济数据尚可，市场对美国衰退忧虑降温，略微缓解以上利空。
东吴期货总体维持观点不变，基本面的底线仍然是8月底油价处于略低于2月、5月的高度，倒逼OPEC+四季度推迟退出减产。因此当前油价对于基本面而言矛盾不大，然而宏观和地缘仍具有高度不确定性，令油价波动存在双向风险，可适当考虑做多原油波动率。
沥青。8月第3周沥青产业数据显示本周炼厂出货量边际增加，保持同期低位，总体仍然疲软。炼厂开工率受低利润打压未能出现季节性走高，同处于同期显著低位。周度社库厂库下降，不过去库主要通过抑制供应，而非需求爆发。隔夜油价略微走低，预计短线震荡。
LPG。PDH利润持续小幅回落，化工需求正在边际逐步转弱，其开工率从此前75%波动下移至70%；房地产成交乏力下PP价格弱势对PG价格形成牵制。09合约受高基差影响，下方有支撑，10合约定价逻辑更多跟随外盘，基于短期远东FEI走势弱于油价，密切关注地缘关系有所缓和后回调风险。
甲醇。当前甲醇主力合约已完成移仓换月，长周期来看甲醇2501合约的基本面并不悲观。
一方面，在秋检规模预期增加和国际甲醇开工高点已现的情况下，供给和进口端的压力将逐步减弱；另一方面，传统需求逐步见底，MTO需求最差时点已过，精细化工品需求则有边际增长效应，“金九银十”的旺季预期仍有加持。
在港口库存拐点逐步显现，内地库存压力不大的背景下，未有较高溢价的2501合约可以适当逢低布局多单。
聚烯烃。PP意外检修增多，需求抬升后库存整体去化，叠加标品压力较小，整体驱动有所走强。PE随着重启增多供应回归明显，需求同样增加，供需双增下库存偏累积，格局相对较弱。
整体而言，在成本走强、累库预期收窄、标品压力有限的格局下，聚烯烃矛盾变小，其中PP整体要好于PE。考虑到近期成本企稳以及基本面矛盾转小，靠近下边际可以考虑短期布局多单，PP结构要好于PE。
有色金属：软着陆预期抬升
铜。宏观面，市场情绪进一步缓和且关于美国软着陆的预期在抬升，需要本周关注杰克逊霍尔会议，届时鲍威尔或对9月及后续的降息路径以及当下的经济前景给出指引。
基本面，海外矿山扰动加剧使得TC反弹受限，叠加废铜供应不足，国内电解铜生产将面临压力，需求侧在逐步向旺季过渡，近期电网订单表现较好，另外新能源相关订单也出现改善，下游需求呈现出边际复苏的态势，预计国内库存将进一步去化。
总体上短期衰退担忧向软着陆预期切换，市场风险偏好抬升，铜基本面持续转好，底部支撑预计将抬升。
铝/氧化铝。氧化铝方面，几内亚仍处于雨季，进口矿流入量预计维持在低位，原料端供应不足将推升氧化铝成本，国内总体维持紧平衡局面不变，持仓偏高下市场依然担忧后续仓单交割问题，氧化铝盘面价格持续冲高。
电解铝方面，供应端8月产量增速环比7月将出现明显放缓，需求端新能源相关需求开始回升推升周内开工，其他板块表现维稳，消费逐步向旺季过渡，总体基本面较7月出现改善，铝锭或转向去库。
总体上宏观面软着陆的定价比重在抬升，基本面边际改善，铝价或维持震荡偏强。
镍。镍处于过剩格局当中，镍供应持续的增加，全球镍库存仍处于累库的通道，镍价上方的空间整体受限。但从估值角度，前期镍价已经击穿印尼镍矿成本线(按印尼镍矿到厂价测算)，存在估值修复的驱动。
风险:印尼镍矿政策;海内外宏观政策
贵金属。美国7月零售销售环比增长1%，为2023年2月以来最高水平，远超过预期0.4%，前值从0%下修至-0.2%，美国8月10日当周首次申请失业救济人数22.7万人，为五周以来最低水平，低于预期的23.5万人。市场不再交易衰退，贵金属震荡偏强。
农产品:上周五美豆再创新低
油脂。受usda8月供需报告超预期利空影响，上周油脂一度大幅下挫，虽然周中在棕榈油的领涨下出现反弹，但目前市场仍然受供应增加的利空影响，基本面总体偏空，因此短线的反弹不足以改变中长线下跌的趋势。
豆粕/菜粕。上周粕类延续跌势，主要原因是此轮下跌过程中除了对美国农业部月度报告利空导致的下跌进行抄底回调外并没有新增利多因素支撑。两粕走势受美豆影响也出现反弹乏力的行情。
国内基本面并无明显改善，且根据周度出口销售数据显示，近期美国对中国大豆出口销售量增加，压制期价反弹。
综上，预期两粕受供需压力仍将低位运行，在明确利多信号出现前缺乏反弹动能。
白糖。郑糖SR2409合约周度运行区间为5956~6076元/吨，报收于5971元/吨，周环比下跌90元/吨。
ICE原糖主力合约周度运行区间17.81~18.73美分/磅，报收18.1美分/磅，周五在巴西中南部7月下半月双周生产数据同比偏低支撑下，小幅反弹险守18美分/磅，周涨跌幅为-2.37%。巴西食糖供给和出口量维持高位，北半球有利气候使得目前甘蔗长势良好。
随着进口糖陆续到港大幅放量，供应格向进口段倾斜，加工糖价格继续下调，抢占国产糖市场。预计短期盘面低位震荡为主。
棉花。天气炒作窗口逐步缩小，供需宽松格局下，棉价整体维持弱势格局。但是，棉价处于低估值区间，短期若无明显利空因素，下跌空间或有限。
生猪。南北地区价格震荡调整，整体均价21元/公斤，近期二育出栏积极性整体来看较为一般，市场整体肥标价差均有小幅缩窄空间，对照上周价差看，缩窄幅度在0.1元/斤。
其中部分区域近几日肥标价差涨跌变化速度较快，主要随着外调量级增减调整。整体看，养殖利润较好，但白条走货不及预期，预计近期会有分歧。消息方面牛肉疫病引起关注，猪肉作为替代品有更多需求空间线上配资网，近月保持强劲。
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